拼多多第二季度营收970.6亿元，未达到市场预期的999.85亿元。在此之前，拼多多几乎每次都能超额完成目标。
管理层在财报中的表述也令投资者感到震惊。拼多多联合创始人兼CEO陈雷表示，公司过去几个季度确实增长迅速，但高增长未必能长期持续，利润长期下滑的趋势不可避免；鉴于公司多线业务面临激烈竞争，由于竞争和整体投资阶段，拼多多未来几年不会进行回购或分红，公司也准备牺牲短期利润。即将到来的时期。
拼多多可能是有意做期望管理。毕竟，任何企业在经历了快速发展之后，最终都必须回归稳定。更何况，一向低调的黄峥，多半不会喜欢一直被贴上“中国首富”的标签。
但财报还透露出一些其他线索。
今年第二季度，拼多多的交易服务收入（TEMU所在部分）同比增长234%，但其在线营销和其他收入，即国内主网站业务，仅增长了同比29%，而这个数据在过去一直保持在50%以上。换句话说，帮助其打造帝国的国内低价电商增速明显放缓。
其原因并不难推断。今年第二季度，阿里巴巴营收同比仅增长4%，京东仅增长1.2%，充分说明了市场环境的压力和挑战。
越来越多的电商平台加入拼多多的低价大战中。 1688专注于换货和白标产品，阿里巴巴投入的资源比以前多得多；桃天今年吸引了更多品牌参与618，提供“百亿补贴”，其中包括不少产品折扣。不逊于拼多多；抖音音响和电商公司已经开始比价。人们点击链接的视频后，可能会弹出更有利的链接。刘强东回归后，重拾“拯救”心态的京东甚至与图书出版商反目成仇。重点。
然而，中国制造业已进入“去库存”末期。经过三年的时间，供给侧的过剩产能已经基本消除，商家可以自愿将产品放到平台上，实际销售超低价产品。低价竞争变得越来越不可持续。
另外需要注意的是，拼多多与商家之间的紧张关系已经达到了危险的临界点。取悦消费者是拼多多成功的关键，但在B端，拼多多商家却为此付出了代价：在赚取微薄利润的同时，也承担了更多的责任和风险。
近六个月来，关于“只退款”给商家带来的麻烦以及商家与拼多多之间的纠纷的讨论从未停止过。或许是意识到了这种紧张关系，拼多多表示明年将为优质商户降低约100亿元手续费，为他们创造更好的营商环境。
但更值得思考的是，当平台向商家索要低价，而商家依靠降低成本来提供低价时，链条中最终谁来承担如此低价的后果？一个高度参与的电商生态系统真的能够长久持续吗？
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